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一、行业增长驱动与市场空间

（一）四大增长驱动因素

1. 气候因素：2024年全国平均气温达10.90℃，较常年偏高1.01℃，高温日数15.6天（1961年以来第二多）。茶饮作为冲动性消费，气温升高与极端热天增多显著刺激消费需求。

2. 消费替代效应：现制茶饮依托新鲜原料，在口感、健康性、定制化上优于软饮料，2023-2028年现制饮品市场规模CAGR达17.6%，远高于预包装饮料的5.8%。87.4%受访者现制茶饮消费频次上升，56.2%受访者软饮料消费下降，70.6%认为软饮料消费下降源于新茶饮消费增长。

3. 下沉市场潜力：2018-2023年三线及以下城市现制茶饮市场增速30.7%，2023-2028年预计达22.8%，均领跑各线城市。2023年一线城市人均年消费量70杯，三线及以下仅13杯，需求挖掘空间显著。

4. 产品成瘾性：现制茶饮含较高咖啡因，2023年我国现制饮品人均年消费量22杯，远低于发达国家260杯，且消费量占饮用水分摄入总量不足2%，低于发达国家17%的平均水平，消费需求仍有较大提升空间。

（二）市场空间测算

按“行业规模=总人口×中国人均现饮消费杯量×现制茶饮占比×平均客单价”测算，假设总人口与客单价稳定，现制茶饮占比从2023年36.3%提升至2028年49.2%，人均现饮消费杯量达发达市场均值30%（80杯/年），中期行业规模可达7130亿元，较2023年2585亿元有176%增长空间。

二、行业竞争格局

（一）整体格局

2023年茶饮行业CR5达47%，2024年提升至49%，头部集中趋势明确。2024年市占率TOP5为蜜雪冰城（20.9%）、霸王茶姬（10.6%）、古茗（8.4%）、茶百道（5.2%）、沪上阿姨（3.8%）。行业连锁化率52%，远高于餐饮行业平均23%，长尾单体品牌出清进度快，已步入“下半场”。模式上，加盟模式因能利用低线资源、降低跨区域成本，成为主流，仅茶颜悦色坚持直营，喜茶、奈雪采取半直营半加盟。

（二）分价格带竞争特征

1. 平价赛道：格局清晰，蜜雪冰城断层领先。2024年蜜雪门店数3.7万家，甜啦啦、益禾堂均为5000-6000家体量。蜜雪凭借规模优势与供应链实力，在7元价格带建立极致成本优势；甜啦啦、益禾堂本质是下沉市场消费升级品牌，近年因消费环境变化门店增长疲软，通过上移价格带至10元、推出差异化产品与蜜雪竞争，三者三线及以下城市门店占比分别达56%、81%、66%，客群高度重合。

2. 中价赛道：竞争最激烈，“三剑客”崭露头角。赛道内分三类玩家：台式先驱COCO、一点点，因供应链落后、产品迭代慢、加盟机制僵化，门店数停滞；过气品类书亦烧仙草、悸动烧仙草，依托烧仙草大单品爆发后，随轻乳茶兴起转型困难，门店数收缩；中端三剑客古茗、茶百道、沪上阿姨，以“喜茶平替”定位，凭借前端“人货场”与后端供应链、组织力、数字体系优势脱颖而出，2024年门店数均为8000-10000家，古茗以区域扩张、极致运营领跑。

3. 高价赛道：主动降级，霸王茶姬突围。2022年喜茶、奈雪主动降价，价格带从30元下移至20元，2022年底奈雪收购乐乐茶优化格局。2024Q3喜茶停止低价内卷，暂停加盟回归品牌势能；霸王茶姬主打轻乳茶，凭借简单门店操作、高效供应链、中式品牌营销及优质加盟商合作，份额领先，成为高价赛道黑马。

三、供需两端分析

（一）需求端：平价茶饮需求稳定

1. 平价与中高价茶饮对比：平价茶饮对应“低价逻辑”，蜜雪以极致低价吸引价格敏感型消费者，需求聚焦高性价比基础产品，不随产品周期变化，2018年以来稳居门店数第一；中高价茶饮对应“产品逻辑”，需持续迎合消费者口味迭代，抓住产品周期，具备强爆发性、弱稳定性，门店数排名波动大。

2. 平价茶饮与软饮料对比：平价茶饮部分拳头产品性价比超越软饮料，如蜜雪冰鲜柠檬水175ml/元，高于冰红茶、维他柠檬茶的167ml/元，且现制茶饮无需防腐，原材料范围广、推新能力强，对软饮料形成上位替代，符合消费升级方向。

（二）供给端：工业品模式成核心壁垒

1. 核心竞争要素：平价赛道核心是成本优势，依赖规模与供应链；高价赛道核心是品牌，依赖营销、推新与消费者洞察；中价赛道需兼顾多方面能力，考验综合实力。建立在供应链和规模上的竞争优势更稳固，助力品牌长期发展。

2. 商业模式差异：现制茶饮原材料由工业品（果酱、奶粉等）与农业品（鲜果）配比而成。工业品占比高的“工业品模式”，采购成本低、长保常温运输、损耗率低，供应链建设难度小，支撑品牌低价定价与快速布局，如蜜雪依托常温供应链率先全国铺开与出海；农业品占比高的“农业品模式”，供应链难度大，布局速度慢。

3. 生意模式与价值链：平价茶饮类似打通全链条的现制饮品便利店，渠道模式简洁、对终端掌控力强、渠道费用由加盟商承担，推新能力强，部分大单品终端GMV跻身软饮料前列。价值链拆分显示，行业价值分配多为公司:加盟商=3:7~4:6，蜜雪等平价品牌公司端毛利率与加盟商端OPM均不逊于中高价品牌，平价≠薄利。

四、蜜雪冰城领先原因

平价茶饮赛道“水大鱼大”，蜜雪脱颖而出，除自身以工业思维深耕供应链外，还得益于河南区位优势：一是河南食品供应链成熟，生产全国1/2火腿肠、1/3方便面等，提供完善供应链支撑；二是河南人口众多（9870万）、密度大（591人/千米²），但人均GDP排名靠后（8409美元），价格敏感群体多，是国民消费品牌沃土，诞生双汇、卫龙等品牌；三是河南地处中原，郑州为铁路枢纽，供应链辐射周边人口密集区域，建设难度低。

五、外卖补贴战投资逻辑

（一）补贴战进程与影响

2025年外卖补贴战升级，京东2月启动，美团4月跟进，淘宝5月入局，7月淘宝启动500亿补贴，带动订单量激增，7月12日美团即时零售日订单破1.5亿单。补贴战本质是蛋糕做大与利润从平台向茶饮公司转移，所有茶饮公司均受益，且补贴与流量向龙头倾斜，加速尾部出清。因优惠券多针对15-20元价格带，中高价品牌受益更显著，2025Q2奈雪、古茗等外卖占比提升至60%左右。

（二）补贴持续性

7月市场监管总局约谈平台，8月三大平台表态“反内卷”，杜绝“0元购”等恶性补贴，但补贴不会退出。从政策端看，1元补贴可带动6.76元额外消费，全年250亿元补贴预计拉动6760亿元消费增量，符合促消费政策；从平台端看，淘宝为培育即时零售心智、实现交叉引流，有持续补贴动力，其5-6月DAU同比增长，闪购业务对用户数据有边际拉动，或推动进一步投入。

六、风险提示

1. 食品安全风险：加盟模式下，门店管控难度大，存在食品安全隐患。

2. 开店不及预期风险：开店是收入增长主要驱动力，加盟商资源有限或市场环境变化，可能导致开店速度不及预期。

3. 行业竞争加剧风险：现制饮品行业竞争激烈，若行业内卷加剧，可能导致单店模型恶化，影响品牌盈利能力。

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