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发布机构：瑞士盈丰（EFG），瑞士盈丰对2025年全球经济、政策、市场趋势的展望，并回顾2024年预测的表现。

2025年十大主题

1.全球经济保持韧性

• 尽管面临贸易摩擦、中国经济问题、主要经济体财政状况严峻等不利因素，全球经济仍有望保持韧性。

• 上半年不确定性较高，下半年形势有望改善。

• 美国经济因能源独立、创新能力等因素，可能领跑发达经济体。

2.金砖国家的重要性与日俱增

• 金砖国家集团扩大至9个经济体，覆盖全球45%人口，GDP占全球三分之一以上。

• 2025年全球经济增长的一半以上将来自金砖国家。

• 集团内部合作加强，但俄乌冲突等因素可能带来一定阻碍。

3.政策重心从通胀转向就业

• 全球抗击通胀取得胜利，通胀接近目标水平，政策重心转向创造就业机会。

• 美联储计划审查“最大就业”定义，其他国家央行也在调整政策目标。

4.政府赤字仍是棘手难题

• 全球政府债务高达100万亿美元，财政赤字持续攀升。

• 美国和法国面临较大财政压力，美国新成立的政府效率部（DOGE）试图削减开支。

5.人工智能成为主流

• 生成式人工智能的采用速度迅猛，2025年将成为主流技术。

• 美国在人工智能投资方面领先，推动生产率提升。

6.核电复兴

• 人工智能和数据中心的快速发展推动电力需求增长。

• 核电（特别是小型模块化反应堆）将成为满足电力需求的重要方式。

7.企业盈利仍可觅得支撑

• 2025年企业盈利增速预计突破10%，尤其是美国市场。

• 市场集中度高，但盈利增长预期仍具吸引力。

8.市场集中度过高：一种相对风险

• 标普500指数前10大公司市值占比达35%，集中度创历史新高。

• 历史数据显示，高集中度本身并不构成问题，但需关注相对估值和表现。

9.看好非必需消费品板块

• 工资增长、就业趋势、超额储蓄等因素支撑消费支出。

• 非必需消费品板块估值相对较低，具有投资吸引力。

10.收益率曲线走陡

• 收益率曲线总体上将呈走陡之势，尤其在美国市场。

• 欧元区、企业债券和高收益债券市场存在息差机会。

2024年预测回顾

瑞士盈丰对2024年的预测总体得分为7/10，以下是对2024年预测的回顾：

• 世界经济软着陆：正确。全球经济增长率预计为3.2%，美国和新兴经济体表现强劲。

• 生产率提升：正确。美国生产率同比增长近3%。

• 财政脆弱性：正确。财政脆弱性成为市场主要担忧，美国、英国和法国尤为突出。

• 政治动荡：正确。多国执政党败选，特朗普当选美国总统。

• 人口结构（仍然）决定命运：正确。生育率下降，人口替代率低于2.1。

• 减肥与必需消费品：部分正确。减肥药热度飙升，但必需消费品行业表现落后于大市。

• 清洁能源转型：部分正确。转型持续推进，但速度未达预期。

• 被低估的货币出现反弹：不正确。日元对美元贬值7%。

• 债券的机会：正确。短期债券、可转债和通胀挂钩债券表现良好。

• 看好小盘股：不正确。小盘股表现逊于大市。

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