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《新消费品类系列深度研究（一）-大健康食品投资品类图谱》.PDF 无
报告由中国银河证券发布，聚焦大健康食品赛道投资机会，基于 6000 亿元市场规模数据，剖析需求与渠道变革趋势，梳理天然健康、营养健康两大品类潜力标的，推荐重点布局企业，为投资决策提供参考。
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- 市场规模与结构
- 整体规模达 6000 亿元：分为天然健康食品（超 3000 亿元，2018-2022 年 CAGR 9.5%）与营养健康食品（约 2538 亿元，2020-2024 年 CAGR 6.0%），前者含杂粮、坚果等天然食材制品，后者涵盖保健食品、功能食品等。
- 品类结构性繁荣：燕麦、玉米、核桃等天然健康食品，以及运动营养、肠道健康等营养健康食品增速突出，相关上市公司业绩表现优异。
- 需求与渠道双重变革
- 需求端：消费群体从 “银发阶层” 向全年龄段延伸，健康观念从被动治疗转向主动预防；消费场景拓展至情绪解压、体重管理等个性化诉求，产品形态从粉剂、片剂迭代为软糖、爆珠等休闲形态。
- 渠道端：兴趣电商、跨境电商通过直播宣传、海外品牌引入，解决消费者认知不足、信任缺失问题；山姆、盒马等会员商超以自有品牌背书，加速品类渗透，电商渠道占比持续提升。
- 天然健康食品：大众价位 + 多场景渗透
- 谷类食品：燕麦（2024 年市场规模 101 亿元，低 GI、适配早餐与健身场景）、玉米（2209 亿元，甜口适配主食与零食）、杂粮（2867 亿元，低 GI、可混合大米改善口感），均处于大众价位带，接受度高。
- 坚果果干：核桃（787 亿元，益心脑健康，性价比突出，从休闲拓展至养生场景）、杏仁（加工制品为主，抗氧化功效认知提升）。
- 其他健康食品：黑芝麻（滋养护发，适配冲调、烘焙场景）、山药（2024 年规模 350 亿元，低 GI、25H2 关注度快速提升，可拓展休闲食品）。
- 营养健康食品：功能导向 + 精准匹配
- 运动营养（64 亿元）：健身人群数量回升（2024 年同比增 25%），专业度提升带动蛋白棒、蛋白粉等产品需求，市场持续扩容。
- 体重管理（169 亿元）：居民超重问题突出，政策与自我管理需求共振，膳食纤维、益生菌、白芸豆提取物等成分产品迭代升级。
- 肠道健康（全渠道约 61 亿元）：线上规模 37 亿元，益生菌占比超 75%，调节肠道菌群需求推动市场稳步增长。
- 睡眠管理（全渠道约 26 亿元）：成人睡眠困扰率 48.5%，褪黑素、GABA 等成分产品受关注，线上销售额稳步提升。
- 西麦食品：麦片行业龙头，近 3 年收入 CAGR 18%，复合燕麦片为高增引擎，受益于电商、零食量贩等新兴渠道扩张与成本红利。
- 十月稻田：主食新消费品牌，近 3 年收入 CAGR 17%，大米业务为基本盘，玉米作为第二曲线放量，25H1 毛利率升至 22%。
- 五谷磨房：核桃芝麻粉龙头，近 3 年归母净利润 CAGR 29%，KA 渠道调整到位，电商与会员店渠道快速增长，产品围绕 “药食同源” 推新。
- 仙乐健康：国内 CDMO 龙头，近 3 年收入 CAGR 21%，软糖品类收入 CAGR 32%，毛利率达 49%，全球化布局均衡（中国 / 美洲 / 欧洲收入占比 40%/37%/18%）。
- 均瑶健康：益生菌食品先驱者，近 3 年收入 CAGR 17%，B 端与 C 端双轮驱动，益生菌饮品、食品占比 56%，海外业务同比增长 72%。
需关注新渠道扩张不及预期、新品类需求持续性不足、行业竞争超预期、食品安全问题等风险，可能影响行业增长节奏与企业盈利能力。
